黄金投资机遇浅析

近日,黄金价格飈升,金价在突破上升阻力线1,410美元后,大幅飙升至1,440美元,为六年来高位。我们发现,目前宏观市场环境及金价走势与2009年有惊人的相似,黄金价格有望重现飙升势头,投资者可借此把握黄金投资机遇。


2009年和2019年有不少相似之处。首先,在图表技术分析层面,黄金价格走势皆出现“头肩底”买入信号。所谓“头肩底”通常发生在价格波段的低档,当价格突破颈线,则为买入讯号。 2009年金价突破“头肩底”颈线后出现大幅度拉升。现在2019年金价走势与2009年相似出现“头肩底”并突破颈线,金价有望在小幅回调后大幅走高。

其次,美国减息及实施量化宽松。在全球金融危机后,2009年美国为刺激经济增长,美联储首次实施量化宽松货币政策,美联储就进入了史无前例的零利率政策期。 2019年,中美贸易战持续下,环球经济增长放缓。美联储减息预期升温,欧洲央行宽松政策预期升温。考虑到量化宽松通货膨胀,金价可望持续上升。
此外,各国央行增购黄金储备。 2009年,中国央行大举买入1460万盎司黄金,致中国黄金储备增至3389万盎司。 2019年,全球央行的黄金购买量创6年来新高,央行连续第7个月增持黄金。在全球去美元化进程加剧情况下,用增强实物黄金来对冲美元风险,是许多央行使用的一种方法。世界黄金协会报告显示,去年全球央行的黄金购买量为651吨,比2016至2017年明显增加近1倍。
除上述相似因素外,2019年更有独特利好因素推动金价上涨。环球央行续吹“鸽风”,债券息率下跌。欧洲央行管委表示,不应再将欧元区经济增速放缓视为暂时现象,央行应该为情况长期恶化的可能做好准备。欧洲央行宽松政策预期升温,德国10年期债券连日创新低,机构资金被迫转向美债市场,美国10年期债息亚洲市进一步跌穿1.94厘。与此同时,债劵持有者所面对的久期风险,亦将愈来愈大。
 目前债息下跌,债券持有者可得到的补偿,与其承受的风险开始不相称,即是债券持有者须承受更高的久期风险。避险资金或考虑到相关风险后,选择将更多资金投入黄金,在黄金能为美债分担更多避险角色的情况下,金价可望继续上升。
黄金的生产成本上升。单从开发成本上面来讲,目前全球主要黄金矿山的生产成本上升至约1000美元/盎司。再加上金商开矿的目的是盈利,以及抵御汇率波动的风险,黄金综合成本价定在1250美元/盎司。因此每当黄金价格这价位就会使这部份生产商停工,令货源减少,造成一定支撑。目前,黄金的总生产成本如此之高,在产量有限的情况下,需求增加,金价有相当上升空间。
短期而言,2019年金价目标上调至1500美元。中长期而言,金价可挑战历史高位1800美元。鉴于黄金价格预期上升,长期策略性投资者可增持低成本黄金ETF。黄金ETF是一种追踪黄金价格的被动式投资工具。其投资目标旨在提供达致与黄金定价盘表现非常接近的投资回报。以香港为例,现时有3只黄金ETF在交易所挂牌,当中一只以人民币作交易,其余两只均以港元交易。它们都以伦敦黄金定价盘作为追踪目标。
黄金ETF的优势在于交易灵活方便,可如普通股票般进行交易。投资者可以市场价格在交易时段内持续买卖股份。与纸黄金和实物黄金相比,黄金ETF除了追踪金价表现,也可同时免却持有实金的不便及避免流动性问题,股份相关的交易成本预期比购买、 储存和为实物黄金购买保险的费用为低。
上述在香港交易所挂牌3只黄金ETF分别是道富环球SPDR金ETF(2840)、惠理价值黄金ETF(3081)及恒生银行以人民币计价的黄金ETF(83168) 。相较之下,SPDR金ETF是全球最大黄金交易上市基金,因此亦较为投资者所认识。 SPDR黄金ETF是一只追踪伦敦黄金下午价格的交易所买卖基金。资产总值接近3000亿港元,流通量相对较高,日均成交金额约1500万港元。相对于前两只黄金ETF,SPDR金ETF流动性较高,因此买卖差价小,流动性风险亦相对较少,在鉴于金价仍具备上涨的情况下,投资者可重点关注SPDR金ETF。
中国银行私人银行(澳门)
李嘉熙

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